Российский фондовый рынок обвалился до февральских минимумов: что происходит
Индекс Мосбиржи на этой неделе упал до минимумов с начала «спецоперации» — по итогам торгов во вторник, 12 июля, основной индикатор российского фондового рынка опустился до 2135 пунктов, это низшее значение с 24 февраля. Что тянет российские котировки вниз и где дно?
Почему дешевеют российские акции
Снижение индекса Мосбиржи — событие не последних дней. Отскочив в конце марта после самого длительного перерыва в торгах в истории российского рынка, он планомерно падает — с апреля по июнь индикатор снизился на 18,4%. Как отмечает ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков, в это время снижались и отраслевые индексы, за исключением телекоммуникаций (+9%), электроэнергетики (+3%) и строительных компаний (+13%).
При этом объемы торгов на фондовом рынке остаются невысокими. В июне они были почти в пять раз ниже объемов до 24 февраля — 44 млрд рублей в день против 200 млрд. Розничные инвесторы, доля которых в объеме торгов акциями достигла 74%, «стали занимать выжидательную позицию на фоне неопределенности перспектив экономики и дивидендной политики крупнейших эмитентов», констатируют аналитики ЦБ. 30 июня индекс обвалился на 7,3% после того, как стало известно об отказе «Газпрома» от выплаты дивидендов впервые с 1998 года. Это решение вызвало разочарование и апатию участников рынка, говорит директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Последовавшее разъяснение министра финансов Антона Силуанова о том, что отказ от дивидендов был временным и впоследствии выплаты возобновятся, не показалось рынку убедительным, и он продолжил сползать к февральским минимумам, добавляет главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев.
В целом от дивидендных выплат в этом году отказался ряд компаний из числа «голубых фишек», и это заставило инвесторов усомниться в качестве управления в крупнейших корпорациях, добавляет ведущий аналитик ИК «Фридом Финанс» Наталья Мильчакова. Те инвесторы, которые приобретали акции под дивиденды, стали их распродавать после наступления дивидендных отсечек, что тоже внесло свою лепту в общую негативную динамику российских акций, добавляет руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров.
Также на динамику рынка повлияло снижение цен на сырьевые товары, в том числе нефть, которое произошло на прошлой неделе, говорит руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Все больше инвесторов закладывают в цену активов мировую рецессию, отмечает она.
Также обвалу способствовало укрепление рубля, продолжает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Он указывает на то, что крепкий рубль давит на акции экспортеров, а их доля в индексе Мосбиржи составляет 64%.
Где дно рынка и как от него оттолкнуться
С технической точки зрения уровни поддержки для индекса Мосбиржи находятся в районе 2050-2100 пунктов. Если индекс упадет ниже, то это по сути откроет индикатору дорогу к февральским минимумам, предупреждает аналитик «Велес Капитал» Елена Кожухова. Такой сценарий падения вполне вероятен в случае снижения цен на энергоносители, введения новых санкций или тревожных новостей из корпоративных отчетностей, добавляет она.
До конца лета индекс Мосбиржи может снизиться до 2000 пунктов, а на отдельных корпоративных новостях может проседать до 1900-1950 пунктов, прогнозирует Наталья Мильчакова. «От уровней в 1950-2000 пунктов индекс Мосбиржи способен начать расти и, если не появится каких-либо еще негативных для фондового рынка новостей, до конца года может вернуться даже в область 2500-2600 пунктов. Скорее всего, восстановление роста рынка начнется осенью», — говорит аналитик.
По прогнозам Натальи Малых из «Финама», летом индекс Мосбиржи может уйти в диапазон 1900-2000 пунктов. А рост может возобновиться за счет перетока средств из депозитов и гособлигаций в акции. «Антикризисные вклады будут постепенно истекать, и высоких ставок на долговом рынке уже нет. Во-вторых, по мере того как эмитенты будут перестраивать логистику и решат вопросы с расчетами, они могут возобновить выплату дивидендов. Или если акции сильно упадут, то могут объявить об обратном выкупе акций», — считает Малых.
Изоляция и доминирование частников
На фоне экономических изменений и ограничений для нерезидентов на фондовом рынке начали доминировать частные инвесторы. По данным Мосбиржи, в июне их доля на торгах акциями составляла 74%, притом что до введения ограничений доля была ниже 50%. «Потенциальная уязвимость такой ситуации заключается в возможном росте волатильности из-за однонаправленных действий большого количества частных инвесторов на фоне негативного информационного фона. Пока указанный риск не реализовался, и рынок, несмотря на рост волатильности, продолжает сохранять устойчивость», — говорится в обзоре ЦБ.
В этих условиях для рынка характерна низкая ликвидность, которая обусловлена отсутствием нерезидентов, а это значит, что любой приток средств может остановить падение и развернуть бумаги к росту, говорит Виктор Тунев из «Ингосстрах Инвестиций». «Вопрос, будут ли частные инвесторы теперь активно покупать», — добавляет аналитик.
При этом в условиях санкций российский рынок оказался независим от процессов, происходящих на иностранных площадках. В частности, практически утрачена связь с динамикой американского рынка, она почти никак не сказывается на российских акциях, объясняет Тунев.
Ушла с российского рынка и сезонность. Если раньше сниженную динамику можно было связать с летними месяцами, то теперь это не работает. «Статистические выкладки в духе sell in May, and go away («продавай в мае и выходи») в текущих условиях, когда по сути надо перестраивать экономику, можно выбросить в окно», — говорит Наталья Малых из «Финама».
Инвестору
Сейчас рынок российских акций «экстремально дешев», говорит Виталий Исаков из «Открытия». А это значит, что покупки, сделанные сейчас, могут оказаться очень выгодными в горизонте трех-пяти лет, даже если снижение будет продолжаться некоторое время. Пытаться «нащупать дно» эксперт не советует, потому что «на каждом новом минимуме делать это будет все страшнее и страшнее».
Покупку российских акций сейчас стоит рассматривать тем, кто планирует инвестировать на долгий срок, соглашается Виктор Тунев из «Ингосстрах Инвестиций». «Для инвестиций на более короткий срок (1-2 года) лучше рассмотреть сегмент рублевых облигаций, где сохраняется потенциал роста цен и снижения доходности вслед за ключевой ставкой Банка России», — добавляет он.
Что касается отдельных секторов экономики, то в среднесрочной перспективе лучше других будут себя чувствовать компании розничного сектора, химической промышленности и электроэнергетики. Это связано с тем, что они наименее подвержены санкциям, объясняет Елена Кожухова из «Велес Капитал». Динамика нефтегазовых эмитентов, которые обладают высокой долей в индексе Мосбиржи, будет зависеть от того, как они перестроят бизнес в условиях ограничений.
Фондовый рынок в России решили держать полузакрытым
Иностранцам доступ к торгам на российской бирже пока остается закрытым. Фото агентства «Москва»
Московская биржа отменила обещанное начало торгов на фондовом рынке в понедельник, 8 августа, из-за нового указа президента. Этот указ дополнил систему ограничений в отношении сделок нерезидентов. Точнее, указ запрещает нерезидентам из недружественных РФ стран выходить из активов без спецразрешения как минимум до конца 2022 года. Эксперты считают, что продление паузы в торгах даст передышку рынку, которому после появления на нем нерезидентов предстояла бы череда распродаж. Правда, для существенного восстановления отечественного фондового рынка экономисты не видят особых перспектив.
«В связи с указом президента РФ № 520 от 5 августа 2022 года, для предоставления доступа клиентам-нерезидентам на фондовый рынок требуется дополнительная настройка биржевых систем.
Дата предоставления доступа на фондовый рынок будет сообщена дополнительно», – объявила в конце прошлой недели «Московская биржа». Ранее в пятницу был обнародован новый президентский указ «О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций». Документ распространяется на стратегические предприятия, энергокомпании, банки, сервис и производство оборудования в сфере ТЭК, пользователей участков недр, включая золото, никель, алмазы, металлы платиновой группы и др. Исключения могут делаться в случае, если на сделку получено специальное разрешение президента. При этом действие запрета может «неоднократно» продлеваться.
Таким образом, резидентам недружественных стран запрещено проводить сделки с акциями российских банков как минимум до конца года. До 31 декабря 2022 года запрещено совершать сделки по покупке и продаже долей в компаниях, включенных в перечень стратегических предприятий и акционерных обществ, утвержденных указом от августа 2004 года. Отмечается, что правительство и ЦБ должны в течение 10 дней подготовить список российских банков, на которые распространится этот запрет.
Под действие указа подпадают также доли участия в соглашениях о разделе продукции (СРП) «Сахалин-1» и Харьягинском СРП, а также доли в компаниях – производителях оборудования для ТЭК, оказывающих услуги по сервисному обслуживанию и ремонту такого оборудования. В перечне также производители и поставщики тепловой и электрической энергии, компании по переработке нефти и нефтяного сырья и производству продуктов их переработки.
При этом в конце июля замминистра финансов РФ Алексей Моисеев заявил, что власти не будут давать разрешения на продажу российских активов иностранными банками в ответ на меры против российских банков за рубежом. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщала, что решения по ходатайствам на продажу «дочек» иностранных банков будут приниматься индивидуально.
Эксперты считают, что указ должен подтолкнуть иностранцев к тому, чтобы они быстрее определялись со своими российскими активами. «Если они собираются оставаться в России, то пусть находят общий диалог с российскими властями. Если они собираются уходить, пожалуйста, время неопределенности заканчивается, пусть договариваются, кому они эти активы отдают», – пояснял в эфире Business FM ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Станислав Митрахович. При этом он не исключает, что впоследствии все может закончиться национализацией активов. По его мнению, на это указывает европейская практика, где активы российских предприятий уже конфискуют.
Эксперт аналитического центра «Инфо ТЭК» Валерий Адрианов полагал, что сами иностранные компании могут приветствовать появление такого указа. «Компании подвергаются большому давлению со стороны политиков западных стран, поэтому вынуждены играть в эти игры, показывать, что они очень-очень хотят уйти из России. А на самом деле они боятся потерять выгодный бизнес в нашей стране, поскольку нигде в мире они не смогут найти такую прекрасную ресурсную базу, такие возможности для развития, которые к тому же не ограничиваются действиями зеленого лобби, которое на Западе препятствует реализации многих нефтегазовых проектов», – рассуждал он.
Агентство Reuters в свою очередь отмечало, что многие иностранные компании действительно будто бы не торопятся сворачивать свой бизнес в РФ. До введения запрета компания Exxon Mobil сообщала, что добилась значительного прогресса в выходе из проекта «Сахалин-1» и что этот выход – сложный процесс. Shell, сообщало агентство, также искала варианты выхода из проекта, в то время как правительство Японии подтвердило свое желание, чтобы японские компании сохранили свои доли в нем. Британская BP также обещала уйти из РФ, но пока не продала свои активы.
Reuters указывает, что в конце июня американская Citigroup сообщала о росте инвестиций в Россию в размере 8,4 млрд долл по сравнению с 7,9 млрд долл на конец первого квартала. При этом банк подчеркивает, что продолжит сокращать свои операции и риски в России, а также уже прекратил привлечение новых клиентов в России.
Тем не менее несколько крупных иностранных банков, работающих в странах, которые ввели санкции против РФ, ранее объявляли о продаже своих российских «дочек». Так, о намерениях продать активы в России заявляли итальянская группа UniCredit, американская Citigroup, британский HSBC.
Торговля фьючерсами на основные российские индексы на Мосбирже позитивно отреагировала на новости о переносе открытия фондового рынка для «дружественных» нерезидентов. Поздно вечером в пятницу рост фьючерса на индекс Мосбиржи составил 1,1%, фьючерса на индекс РТС – 1,26%. При этом по итогам основных торгов пятницы индексы Мосбиржи и РТС упали почти на 3%.
Эксперты связывают эти позитивные сигналы с опасениями участников рынка, что после доступа к торгам нерезидентов из дружественных стран часть из них может начать сокращать свои инвестиционные портфели и тем самым вызвать дополнительное давление на рынок.
Предполагалось, что 8 августа Московская биржа предоставит доступ к фондовому и срочному рынкам нерезидентам из стран, не попавших в список недружественных. Доступ также предполагалось открыть для юрлиц-нерезидентов, конечными бенефициарами которых являются российские компании и граждане. Торги должны были быть доступны во всех режимах.
Ранее инвесторы из дружественных стран, включая Казахстан, Узбекистан и Белоруссию, были отрезаны от рынка вместе со всеми нерезидентами в конце февраля – это была одна из первых мер контроля за капиталом со стороны российских властей в ответ на санкции. В их число попали как налоговые резиденты России, так и те, кто имеет вид на жительство (ВНЖ) в стране. Эксперты при этом сомневались, что приток нерезидентов из дружественных стран окажет существенное влияние на российский фондовый рынок, так как на них раньше приходилось около 1% ежедневного оборота на рынках торговой площадки.
Но были и другие прогнозы о том, что фондовый рынок России может оказаться под давлением в августе из-за того, что после пятимесячного перерыва на него выйдут инвесторы из дружественных стран. «Дружественные» нерезиденты получат доступ к торгам на российском фондовом рынке, которого они были лишены с 25 февраля 2022 года, что может опустить индекс МосБиржи ниже 2000 пунктов с текущих 2071,8», – прогнозировали аналитики Промсвязьбанка.
«Выход нерезидентов из дружественных стран на Московскую биржу на краткосрочном горизонте создаст навес предложения акций и может привести к снижению котировок. Часть таких инвесторов, вероятно, захочет избавиться от российских рисков, продав ценные бумаги и выведя деньги из страны», – говорила глава отдела анализа акций компании «Финам» Наталья Малых.
Текущие же нововведения властей дают российскому фондовому рынку небольшую передышку, полагают эксперты «НГ». «В преддверии 8 августа наш рынок акций падал пять сессий подряд. Отчасти это как раз могло быть связано с опасениями участников, ожидавших навеса продавцов. Наверняка подключались и игроки на понижение, открывшие массу коротких позиций. Так что в понедельник рынок откроется ростом. Часть открытых спекулятивных шортов наверняка будет сразу закрываться», – говорит начальник управления контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Он также считает, что это станет кратковременной историей, которую рынок быстро переварит.
Между тем в нынешних реалиях не стоит рассчитывать на сколько-нибудь существенное восстановление фондового рынка, считает сотрудник департамента экономических и финансовых исследований CMS Institute Николай Переславский. «Слишком много убытков принесла текущая геополитическая ситуация. Банковский сектор будет еще несколько лет списывать убытки от выхода с Запада и сворачивания валютных операций», – говорит он. Металлургам нужно искать новых клиентов в Азии, нефтегазовый сектор смотрится лучше остальных только до того момента, пока цены на энергоносители не пойдут вниз. «Более-менее перспективно смотрятся только IT-сектор и интернет-платформы, но доля в индексе у них не столь большая, чтобы серьезно на него влиять. Так что рассчитывать на то, что приход нерезидентов вдруг резко начнет увеличивать капитализацию компаний, не стоит. Скорее это будет обратный процесс с походом на минимумы от 24 февраля в район 1600 пунктов», – полагает Переславский.
«Реально интересными сейчас могут быть разве что IT-компании и сектор удобрений и продовольствия, но в случае с производителями удобрений эта история может быть сезонной – неизвестно, какой ситуация на этом рынке будет в следующем году», – рассуждает аналитик. По его мнению, наиболее вероятными действиями нерезидентов может стать сброс акций, которые оставались на балансах трейдеров, и набор коротких позиций по рублю и рынку в целом.
Индекс Московской биржи потерял в этом году 44% и к текущему моменту на 15% ниже уровня, когда иностранцы в последний раз торговали на бирже в феврале.
Наш фондовый рынок пытаются удержать перед 15 августа. Действия ЦБР, МосБиржи понятны.
Под конец прошлой недели рынок негативно отреагировал на допуск дружественных нерезидентов на фондовый рынок 8 августа (в основном, это крупные фонды, которые явно готовились к распродаже). Как итог, ЦБР и МосБиржа спохватились, ограничив допуск дружественным нерезидентам, допустив их только на срочный рынок (фьючерсы и опционы). МосБирже потребовалась дополнительная настройка биржевых систем в связи с указом президента (указ прямо запрещает нерезидентам из «недружественных» России стран выходить из активов без специального разрешения как минимум до конца 2022 года). Как вы уже заметили, рынок отреагировал позитивно на эти новости и мы уже 3 день показываем значительный рост, IMOEX преодолел отметку в 2100 пунктов и стремится взять рубеж в 2200 пунктов. Я своё мнение менять не собираюсь, все эти действия только отсрочивают неизбежное (кстати, то, что рынок растёт, это медвежья услуга владельцам расписок, которые 15 августа конвертируются в акции, подумайте об этом на досуге). Ниже, как всегда, расскажу о более интересных событиях фондового рынка:
▪️ М. Видео отчиталась по РСБУ за первое полугодие 2022 года. Отчёт получился сильный, чистая прибыль группы за отчётный период многократно увеличилась до 38,997 млн. руб. по сравнению с 2,771 млн. руб. в предыдущем году. Выручка увеличилась на 0,2% до 113,7 млн. руб. против 113,49 млн. руб. годом ранее. Скажу так, что это связано с событиями конца февраля, когда население пыталось впрок закупиться техникой и электроникой. Необходимо будет дождаться отчёта за 3 и 4 квартал. При этом сама компания отмечает сокращение инвестпрограммы, значит, темпы роста выручки замедлятся. Отмена дивидендов как раз и говорит о том, чтобы акционеры готовились к сокращению выручки и к непростым временам. Сам являюсь держателем данных акций и, в принципе, не удивлён данным событиям.
▪️ Татнефть определится с дивидендами 15 августа (за первое полугодие). Последний раз компания выплачивала дивиденды по итогам 2021 г. в размере 16,14 руб. на каждый тип акций (являюсь держателям обычки). В принципе, сейчас нефтянка чувствует себя хорошо и вполне вероятно, что дивиденды будут. Нефтяной сектор является у меня основным в портфеле, все исправно платят дивиденды (кроме моего любимого Лукойла), но смущает начавшаяся рецессия в США, под угрозой цены на сырьё (Brent коррелирует с Urals).
▪️ Интересную статистику тут увидел по возвращению нерезидентов на срочку. Обороты по итогам торговой сессии понедельника выросли лишь в контрактах на индексы. Так, во фьючерсе на РТС наторговали свыше 23,6 млрд. руб., что выше среднего значения с июня по 5 августа — 16,8 млрд руб. Объем открытых позиций в деньгах увеличился на 0,8% д/д, до 16,7 млрд. руб.
Источник https://www.forbes.ru/investicii/471365-rossijskij-fondovyj-rynok-obvalilsa-do-fevral-skih-minimumov-cto-proishodit
Источник https://www.ng.ru/economics/2022-08-07/1_8506_russia.html
Источник https://smart-lab.ru/blog/827626.php