Что такое чистая приведенная стоимость. Объясняем простыми словами
Чистая приведённая стоимость (Net Present Value, NPV) — финансовый показатель, который демонстрирует ожидаемый будущий доход проекта за вычетом его первоначальной стоимости.
Проще говоря, NPV позволяет сравнить текущие деньги с будущими деньгами, которые из-за инфляции будут стоить дешевле. Взглянув на денежные потоки, которые в будущем ожидаются от инвестиций, и переведя их в сегодняшнюю стоимость, можно оценить, будет ли выгоден проект.
Формула для расчёта выглядит довольно объёмно, но на самом деле принцип расчёта очень простой, рассказывает основатель и партнёр инвестиционной компании SH-Capital Илья Аникин.
Представим себе депозит в банке, скажем, под 7% годовых. Это означает, что за размещение 100 рублей на депозит сейчас банк предлагает 107 рублей через год — вы можете выбрать, что вам больше нравится: 100 рублей сейчас или 107 через год. Хотите, потратьте 100 рублей сейчас, или потратьте 107 рублей через год, или вложите средства под другую ставку и/или на другой срок.
То есть если предположить, что ставка у депозита в банке постоянна для 1–2–3-летних депозитов и равна 7%, то 100 рублей через год это примерно 93 рубля сейчас. 100 рублей через два года — это примерно 86 рублей сейчас. 100 рублей через 3 года — 79 рублей (хотя тут, конечно, начинают работать «сложные проценты», но мы пока не будем в это углубляться). Нам важно, что стоимость «из будущего» понятным образом переносится в настоящее время.
А теперь представим переговоры с инвестором. У компании пока нет прибыли, но фаундеры уверены, что через несколько лет компания будет зарабатывать много, и на основании этого они предлагают инвесторам оценить компанию достаточно дорого. Есть три способа это сделать: по уже понесённым компанией расходам, сравнивая с аналогами и третий способ — как раз посчитать NPV.
Если говорить упрощенно, то фаундеры говорят инвестору: «Через 1 год компания выплатит акционерам Х рублей прибыли, через 2 года Y рублей, через 3 года — Z рублей и так далее». И каждая из этих сумм, как в случае с депозитом, сокращается на 7–14–21% и таким образом «приводится» к настоящему моменту — и потом все эти прибыли суммируются.
То есть благодаря прибыли первого года приведённая стоимость становится Х’ (который чуть меньше чем Х), если учесть прибыль второго года, то приведённая стоимость будет уже X’+Y’. Если учесть прибыль третьего года, то X’+Y’+Z’ и так далее до бесконечности. Каждый следующий год добавит свою часть. Кажется, что при таком подходе стоимость компании станет бесконечной, но это не так, потому каждое следующее слагаемое будет составлять всё меньшую часть от той прибыли, которую компания будет зарабатывать в будущем, резюмировал Аникин.
Пример употребления
«Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке “Фридом финанс” Александр Осин на основании методики чистой приведённой стоимости оценивает справедливую стоимость шахты “Заречная” в 10,6 млрд руб. В расчёте он исходил из повышенных техногенных рисков в отрасли и финансового состояния АО “Шахта «Заречная»”, традиционного для оценок инвестпроектов периода окупаемости в пять лет, оценочной (в рамках позитивного прогноза) стоимости угля 9400 руб./т и потенциального объёма добычи шахты 3–5 млн т/год».
(«Коммерсант» — о продаже с торгов шахты «Заречная» в пять раз дешевле её стоимости.)
Нюансы
Генеральный директор FinHelp Павел Вешаев отмечает, что ключевым и наиболее сложным вопросом при расчете NPV является ставка дисконтирования — процент, на который средства подешевеют. Если взять в расчёты официальную инфляцию, будет один показатель, если реальную инфляцию — то другой, если ставка определяется внутри компании её финансовым директором — третий.
Рассчитать чистую приведённую стоимость для сложных инвестиционных проектов бывает довольно трудно — из-за необходимости сделать долгосрочный прогноз. Ошибки в расчете NPV часто делают именно на этапе прогнозирования будущих денежных потоков, подтвердил «Секрету» финансовый консультант Орхан Талыбзаде. По его словам, владельцы бизнеса либо делают слишком оптимистичные прогнозы, либо занижают уровень нужных капиталовложений (не учитывая оборотный капитал).
Критика
По словам Павла Вешаева, несмотря на важность NVP, только по нему принять решение, идти в проект или нет, — невозможно. Важно этот показатель оценивать вместе с реальной прибылью проекта, рисками, общей доходностью портфеля потенциального инвестора. «Выдранный из контекста NPV неинформативен», — заключил эксперт.
Байка
Управляющий директор Packer Tools LLC Сергей Гуськов рассказал «Секрету», что сталкивался с ситуациями, когда для наглядности NPV делили на стоимость Mercedes S-класса. «Это давало оценку инвестиционной привлекательности в «мерседесах»», — заключил эксперт.
Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула)
Чистый дисконтированный доход — показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность проекта. Основываясь на величине чистого дисконтированного дохода, инвестор может понять, насколько обоснованными являются его первоначальные капиталовложения с учетом запланированного уровня доходности проекта, не дожидаясь его завершения.
Чистый дисконтированный доход: формула
В общем порядке величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню, и определяется следующим образом:
NPV = – IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,
NPV — величина чистого дисконтированного дохода;
IC — первоначальные инвестиции;
CFt — потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1. n);
r — ставка дисконтирования.
В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. В случае, если:
1. NPV > 0, то инвестиционный проект выгоден, инвестор получит прибыль;
2. NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка;
Также для анализа инвестиционной привлекательности проекта инвесты изучают чистый денежный поток предприятия. Существует 2 метода определения величины чистого денежного потока: прямой и косвенный.
Денежный поток рассчитывается по специальной формуле, которую можно найти в материале от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода
В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.
При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:
R — дисконтная ставка с учетом инфляции;
J — уровень инфляции.
Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным.
Чистый дисконтированный доход: пример расчета
Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет. Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год — 40 000,00 руб., за 3-й год — 35 000,00 руб., за 4-й год — 30 000,00 руб., за 5-й год — 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли — 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.
NPV: что это и как рассчитать
Инвестирование позволяет получать стабильный доход. Можно вкладывать деньги в финансовые проекты, в новый бизнес или в расширение уже существующей компании.
Чтобы не ошибиться с выбором объекта капиталовложения, люди используют инструменты, предназначенные для быстрого определения эффективности инвестиционного проекта. Один из них – расчет NPV.
Что такое NPV
Net Present Value дословно переводится как «чистая приведенная стоимость». Обычно этот показатель используют, чтобы понять, стоит ли вкладывать деньги в проект. Иногда с его помощью рассчитывают финансовые характеристики за определенный период времени.
Например, инвестор хочет вложить 5 миллионов рублей. Его интересуют сроки окупаемости проекта и возможный заработок. Показатель NPV позволит понять, каким будет размер чистой прибыли через год, 5 или 10 лет. От результатов его расчета часто зависит окончательное решение – насколько целесообразно вкладывать деньги в конкретный проект.
Зачем нужно считать NPV
В первую очередь NPV проекта показывает, когда и в каком количестве вернутся вложения и вернутся ли они вообще. Инвесторы часто сравнивают несколько проектов, чтобы определить, какой из них окажется наиболее прибыльным. В этом случае формула тоже работает.
Существуют 3 цели, для которых используют расчет NPV:
- определение размера первоначальных вложений;
- вычисление сроков окупаемости ;
- оценка размеров дохода, необходимого для окупаемости.
Преимущества и недостатки подсчета NPV
Если результат подсчета NPV проекта оказывается положительным, значит, проект экономически эффективен, и потенциальные инвесторы обратят на него больше внимания. При расчете NPV можно учитывать разные сроки, складывать показатели отдельных проектов и принимать во внимание дополнительные риски. Все это – неоспоримые преимущества расчета NPV.
Главные недостатки – сложность и сравнительно низкая точность расчета NPV, а речь идет о размере будущей прибыли. Ее невозможно точно предсказать, так как темпы роста, инфляция и курс валют постоянно меняются. Если учитывать в формуле много дополнительных рисков, сложность подсчета увеличивается и растет вероятность допустить ошибку.
Маркетинг
Что такое инфографика и как ее сделать самому
Что такое инфографика и как ее сделать самому
Формула расчета
Стандартная NPV-формула выглядит следующим образом:
n – период расчета;
Pk – денежные потоки за выбранный период времени;
i – ставка дисконтирования;
IC – размер первоначальных вложений.
Важно учесть все составляющие, и здесь многое зависит от конкретного проекта. Вложения нужны для того, чтобы увеличить прибыль, но для небольшого магазина и крупной фабрики эти суммы будут совершенно разными. Определение срока окупаемости тоже зависит от множества факторов. Хотя сложнее всего – рассчитать денежные потоки и ставку дисконтирования.
Денежные потоки
Под денежными потоками понимают все финансовые поступления и расходы. Под поступлениями чаще всего подразумеваются продажи, хотя встречаются и другие их виды – например, проценты от проведенных сделок. Расходы включают в себя выплату заработной платы сотрудникам, коммунальные платежи, закупку сырья, аренду помещений, обустройство рабочих мест, налоги.
Существуют также предположительные потоки, и рассчитать их гораздо сложнее – например, грядущее повышение арендной ставки или затраты на запуск на рынок нового продукта. В качестве аналитической базы используют экономические показатели, данные мониторинга конкурентов, ожидаемый эффект от рекламы и другие данные.
Чтобы оценить прибыльность рекламных кампаний, подключите сквозную аналитику Calltouch. Сервис посчитает прибыль, продемонстрирует эффективность рекламы и позволит спрогнозировать результативность кампаний.
- Анализируйте воронку продаж от показов до денег в кассе
- Автоматический сбор данных, удобные отчеты и бесплатные интеграции
Ставка дисконтирования
Узнать NPV проекта невозможно без ставки дисконтирования. Далеко не все инвесторы вкладывают собственные средства – иногда выгоднее взять кредит, чем использовать внутренние ресурсы. Или можно продать акции , если потенциальная прибыль у проекта выше, чем их доходность.
Посчитать ставку в случае с кредитом проще. Достаточно ориентироваться на годовой процент. Если же инвестор планирует использовать деньги с продаж акций, придется сравнивать прогнозы по доходам. И все равно это будет только приблизительная информация.
Как рассчитать NPV
Предположим, что в проект инвестировали 1 000 000 рублей. В качестве периода расчета NPV выбрали 1 год. Ставка дисконтирования равна 15%. Обычно ее переводят в коэффициент, то есть, делят на 100. Если размер денежных поступлений составит 900 000 рублей, получится:
900 000 / (1 + 0,15) – 1 000 000= -217 391
Эта сумма и будет чистой стоимостью, приведенной за год. Так как она отрицательная, проект считается убыточным на выбранном периоде. Но это не значит, что вложения не окупятся – п росто увеличьте временной отрезок и используйте формулу:
С каждым годом коэффициент дисконтирования уменьшается, поэтому его нужно возводить в степень. Если взять предыдущий пример, за 3 года получится следующий результат:
900 000 / (1 + 0,15) + 900 000 / (1 + 0,15)² + 900 000 / (1 + 0,15)³ – 1 000 000 = 1 054 902
Так как сумма положительная, проект на этом промежутке времени оказывается прибыльным.
Пример расчета в Excel
Чтобы считать было удобнее, лучше составить таблицу в MS Excel. Преимущество этого способа в том, что можно менять различные показатели, не высчитывая их вручную, и сравнивать несколько проектов. Также в MS Excel предусмотрена функция расчета чистой приведенной стоимости – ЧПС.
Таблица с показателями выглядит так:
Для расчета в ячейку B10 нужно добавить формулу:
При изменении показателей NPV проекта будет рассчитываться автоматически.
Стоит помнить, что поступления должны быть положительными, а затраты – отрицательными.
Маркетинг
KPI в SEO: зачем они нужны и какие показатели стоит отслеживать
KPI в SEO: зачем они нужны и какие показатели стоит отслеживать
Сложности, которые могут возникнуть при расчете
Иногда инвесторы составляют слишком оптимистичный прогноз, но как раз из-за него и возникают трудности с расчетом NPV. Ошибки в вычислении приводят к тому, что инвестиции не приносят ожидаемого дохода.
Здесь можно выделить 4 причины:
- Ошибка в вычислении ставки дисконтирования. Проценты в банках по текущим кредитам обычно не меняются, а вот рост инфляции и изменения курса акций предугадать невозможно.
- Отсутствие учета непредвиденных расходов. Например, инвестор вкладывает значительные средства в покупку коммерческой недвижимости и ожидает прибыли от аренды, но не учитывает затраты на ремонт и благоустройство.
- Искаженное представление о доходах. Ни один бизнес не может гарантировать бесперебойность потока покупателей. Например, в период пандемии многим владельцам бизнеса пришлось приостановить деятельность, а кто-то и вовсе объявил себя банкротом.
- Нереалистичные и некорректные прогнозы. Любые расчеты следует проверять несколько раз, и в каждом прогнозе инвестор должен быть уверен.
В отличие от суммы инвестиций, рассчитать окупаемость рекламных вложений гораздо проще – для этого существуют специальные сервисы. Чтобы рассчитать доходность рекламы и увеличить прибыльность онлайн-магазина, установите E-commerce Calltouch. На основе результатов отчетов сопоставьте рекламный бюджет и прибыль и скорректируйте рекламную стратегию.
Источник https://secretmag.ru/enciklopediya/chto-takoe-chistaya-privedennaya-stoimost-obyasnyaem-prostymi-slovami.htm
Источник https://nalog-nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/kak_rasschitat_chistyj_diskontirovannyj_dohod_formula/
Источник https://blog.calltouch.ru/npv-chto-eto-i-kak-rasschitat/