Оценка инвестиционной стратегии предприятия реального сектора экономики – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Как диверсифицировать портфель по секторам

Когда берутся за классификацию компаний, первое, что делают, — разбивают по секторам.

И именно на разбивку по секторам инвесторы в первую очередь смотрят при фундаментальном анализе. Мы, инвесторы, не контролируем ход экономики, но можем адаптироваться под экономические приливы и отливы.

Понимание механики этих секторов дает мне несколько важных возможностей. С ним я могу:

1. Диверсифицировать активы — то есть подобрать акции из разных секторов, которые слабо коррелируют друг с другом, и тем самым снизить риск портфеля.
2. Сделать поправку на текущую фазу экономического цикла.
3. Определить размер хеджирующей доли.
4. Охватить отдельные отрасли или секторы через покупку биржевых фондов.

В статье я расскажу, какие вообще есть секторы, как они связаны и зачем нам о них знать.

Секторы на примере индекса S&P 500

S&P 500 — это фондовый индекс, в который включены 500 компаний с наибольшей капитализацией, торгуемых на биржах США.

Компании в индексе делятся на 11 секторов:

1. IT, информационные технологии.
2. Health Care, здравоохранение.
3. Financials, финансовый сектор.
4. Communication Services, коммуникационные услуги.
5. Consumer Discretionary, товары второй необходимости.
6. Industrials, промышленный сектор.
7. Consumer Staples, потребительские товары первой необходимости.
8. Utilities, коммунальные услуги, электроэнергетика.
9. Real Estate, недвижимость.
10. Energy, энергетика, то есть нефтегазовый сектор.
11. Materials, сырьевой сектор.

Секторы проявляют себя по-разному , имеют разную цикличность, чувствительность к инфляции и к ключевым ставкам центрального банка. Из-за этих различий вес секторов в индексе постоянно меняется. С недавним обвалом цен на нефть и пандемией коронавируса больше других пострадал сектор Energy — его капитализация рухнула более чем на 50%.

Но какую бы фазу бизнес-цикла мы ни рассматривали и какие бы колебания на рынке ни происходили, общая картина остается неизменной: наибольшей капитализацией обладают самые технологичные и приближенные к конечному потребителю секторы. И ниже я постараюсь объяснить почему.

Для начала рассмотрим в общих чертах ключевые характеристики секторов. От этих характеристик зависит то, какую долю я уделяю тому или иному сектору в своем портфеле.

Список из 11 секторов целиком покрывает производственную цепочку товара, которую условно можно разделить на пять этапов:

1. Добыча и первичная переработка.
2. Производство.
3. Транспортировка.
4. Хранение.
5. Распространение и потребление.

Сельское хозяйство с животноводством в этой схеме относятся к добыче

В капиталистической модели действует правило: чем ближе в производственной цепочке мы находимся к конечному потребителю, тем выше рентабельность. То есть чем дальше мы уходим от добычи, тем глубже степень переработки сырья и тем выше добавленная стоимость.

Это правило условно делит мир на два экономических полюса: ядро и периферию, то есть развитые и развивающиеся страны, технологичные и сырьевые. Это разделение было особенно наглядным в колониальное время.

Неудивительно, что самая богатая страна сейчас — США, где доминирует идеология потребления. Именно здесь находятся крупнейшие технологические и развлекательные компании.

А в периферийных экономиках происходит подавление технологичных отраслей и внутреннего производства. Кроме того, добыча и экспорт сырья — это деятельность с убывающей отдачей: дальнейшее расширение производства дает все меньший прирост дохода. Поэтому ресурсные страны зачастую обречены болтаться на периферии: так называемое сырьевое проклятье.

Вот какие выводы из этого может сделать инвестор.

Нужно понимать риски, связанные с вложением в развивающиеся рынки. Когда экономика испытывает трудности, первый удар идет по добывающим компаниям и сырьевым секторам. Их маржинальность ниже, чем у технологичных, а значит, в кризисных условиях им тяжелее сохранять положительные операционные потоки. Поэтому при появлении первых признаков рецессии капитал обычно утекает с развивающихся рынков.

Есть смысл делать ставку на передовые секторы, если инвестор смотрит на долгую перспективу. Долгая перспектива — это десятки лет. Сейчас передовые секторы, формирующие новый технологический уклад, — это биотехнологии, возобновляемая энергетика, искусственный интеллект, 3Д-печать .

Технологичные секторы в последние десятилетия служат локомотивом всего индекса. Самые технологичные секторы сейчас — это IT и Healthcare. Большинство акций в этих секторах — так называемые акции роста. Эти компании не тратят много денег на дивиденды, зато направляют выручку на новые исследования и разработки, R&D.

А дивидендные бумаги — это чаще всего устоявшийся бизнес, уже занявший свою нишу. У таких компаний нет потенциала взрывного роста, но есть ровная выручка, которая распределяется между акционерами. При формировании портфеля акций стоит учитывать этот аспект и четко разделять растущие и дивидендные бумаги.

Еще важно обратить внимание на вторую ключевую характеристику секторов — цикличность.

Часто можно услышать про циклические и нециклические акции. Давайте разберемся, что это означает.

Цикличность говорит нам о том, что показатели компании связаны с этапами бизнес-цикла — обычно это 10 лет. Циклические компании следуют за тенденцией в экономике, за всеми приливами и отливами — соответственно, такие акции более волатильны: они агрессивно дорожают в период расширения экономики, а затем падают во время ее охлаждения.

К циклическим товарам и услугам относятся вещи второй необходимости и многие товары длительного пользования: автомобили, мебель, предметы роскоши, брендовая одежда, рестораны, отели, авиабилеты. Потребители активно пользуются ими, когда экономика процветает, но если покупательная способность падает, от них отказываются в первую очередь. Соответственно, доходы циклических компаний в это время сокращаются. Если спад затяжной, а у компании слабые фундаментальные показатели, становится вероятным ее банкротство.

Нециклические компании, наоборот, демонстрируют устойчивую выручку независимо от экономической ситуации, потому что предоставляют товары и услуги первой необходимости. Даже в самые тяжелые времена люди продолжают использовать продукты питания, медикаменты, табак, алкоголь, электроэнергию, воду и газ.

Поэтому секторы потребительских товаров первой необходимости, электроэнергетики и здравоохранения можно отнести к защитным: они более консервативны и не испытывают резких колебаний.

Инвестиции — это не сложно

Пройдите наш бесплатный курс по инвестициям для новичков. Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом, когда все вокруг без ума.

Четыре этапа бизнес-цикла

В другой статье я писал, что мой портфель состоит из трех частей: инвестиционной, спекулятивной и хеджирующей. Пропорции этих частей меняются в зависимости от стратегии и текущей фазы экономического цикла.

Например, перед рецессией инвесторы наращивают хеджирующую часть, то есть делают ставку на защитные активы: золото, валюту, короткие облигации. А в начале бизнес-цикла они агрессивно входят в растущие активы, увеличивая инвестиционную и спекулятивную части.

Понимание, на каком этапе делового цикла мы находимся, помогает подготовить портфель к очередному экономическому этапу: перед рецессией сократить доли циклических секторов и переложить капитал в хеджирующие активы, а после сильного обвала рынков, наоборот, загружать инвестиционную часть — инвестировать в те секторы и отрасли, где ожидается бурный рост в начале очередного бизнес-цикла.

Каждый деловой цикл уникален, но есть закономерности. Анализ ключевых макроэкономических показателей помогает распознать, в какой экономической фазе мы находимся, и предвидеть дальнейшие изменения. Несмотря на то что возможны непредвиденные глобальные события и шоковые сценарии, в целом это дает ориентир для организации портфеля.

В рамках делового цикла выделяют четыре фазы: раннюю, среднюю, закат и рецессию. Сейчас мы входим в последнюю стадию.

Ранняя фаза характеризуется резким восстановлением после рецессии. Происходит рост экономической активности, наращивание производственных мощностей, ускорение роста ВВП. Денежно-кредитная политика смягчается, создаются благоприятные условия кредитования, наблюдается рост инвестиций и занятости, растут продажи.

Fidelity в своем исследовании проанализировали поведение рынков с 1962 года. Согласно исследованию, ранняя фаза в среднем длится около года и сопровождается максимальным ростом рынка — около 20%. Эта фаза означает оживление экономики и характеризуется низкими ставками и всплеском кредитования, от чего выигрывают финансовые организации. Активно растет производство и продажи продуктов второй необходимости и товаров длительного пользования. В результате хороший рост демонстрируют следующие три сектора:

1. Real Estate, недвижимость.
2. Financials, финансовый сектор.
3. Consumer Discretionary, товары второй необходимости.

Кроме этого на ранней фазе в ожидании восстановления экономики положительно проявляют себя эти секторы:

1. IT, информационные технологии.
2. Industrials, промышленный сектор, особенно капитальные товары и перевозчики.
3. Materials, сырьевой сектор.

По мере того как экономика выходит из ранней фазы и набирает силу, чувствительные к процентным ставкам секторы постепенно теряют свое лидерство. Темпы роста всего рынка по-прежнему высоки — до 15% в год.

Ниже на скриншотах будут показатели секторов относительно рынка. Разберу, какие показатели что значат.

• Geometric average — среднее геометрическое по приросту сектора за всю фазу бизнес-цикла относительно общего рынка.
• Median Monthly Difference — медианная месячная разница, то есть средняя ежемесячная разница между ростом сектора и ростом всего рынка.
• Hit rate — частота попаданий, то есть случаев, когда сектор опережал рынок, если брать все семь бизнес-циклов начиная с 1962 года.

Судя по графику ранней фазы, секторы Real Estate, Financials и Consumer Discretionary показывают наибольшую положительную медианную разницу с общим рынком, в то время как Energy и Utilities отрицательны — то есть сильно отстают от рынка.

О постоянстве поведения секторов можно судить по шкале, расположенной справа: Consumer Discretionary стал самым предсказуемым, опережая на ранней стадии общий рынок во всех рассматриваемых бизнес-циклах. Industrials тоже демонстрирует высокую степень постоянства. А вот Energy, Utilities и Communication Services на ранней стадии ни разу не смогли обогнать рынок. Что касается сектора Communication Services, который в 2018 году был переформирован и дополнен медиаиндустрией, — у аналитиков Fidelity больше нет уверенности, что выявленная тенденция будет продолжена. В следующем бизнес-цикле этот сектор, скорее всего, поведет себя иначе.

Средняя фаза — обычно самый длинный этап цикла, в рамках которого достигается пик экономического роста. Рынок насыщается, постепенно возрастает конкуренция. Задействованы все производственные и трудовые мощности. Часто наблюдается рост инфляции.

Сектор IT проявляет себя в этой фазе лучше всех — во многом благодаря отраслям полупроводников и аппаратных средств: они, как правило, набирают большие обороты, как только экономика достигает стабильности и капитальные затраты бизнеса возрастают. Communication Services может составить ему конкуренцию благодаря отраслям медиа, развлекательных и интерактивных услуг.

Средняя фаза бизнес-цикла — самая продолжительная: около 3,5 года. На нее приходится наибольшее число коррекций на фондовом рынке. По этой причине лидерство секторов часто меняется, а разница между их показателями минимальна.

Поведение секторов во время средней фазы. Расхождение показателей секторов относительно бенчмарка минимальное: от −3 до +2%. То есть секторы идут вровень друг с другом и уходят немного вперед индекса примерно в половине случаев. Только про Materials можно говорить с большей уверенностью: на этой фазе он выступает аутсайдером

Закат. Темпы роста замедляются. Наблюдается перепроизводство товаров и услуг, запасы на складах растут, продажи падают. Денежно-кредитная политика ужесточается, центральные банки могут прибегать к искусственному стимулированию. Компании выкупают собственные акции, потому что не видят дальнейших путей экспансии.

Фаза заката длится в среднем 1,5 года, и в этот период рынок демонстрирует рост порядка 6% годовых. В лидеры выходит нефтегазовый сектор, потому что он зависит от котировок нефти — а они имеют тенденцию расти из-за формирующегося к этому времени инфляционного давления.

Между тем, замечая замедление темпов экономического роста, инвесторы начинают перекладывать свой капитал в защитные, нециклические секторы: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первой необходимости.

Поведение секторов во время фазы заката делового цикла. В целом инвесторы склонны выходить из экономически чувствительных секторов, отдавая предпочтение защитным. При этом Energy и Industrials показывают довольно высокое постоянство поведения на этом этапе

Рецессия. Это естественный процесс, когда экономика охлаждается после многолетнего роста. Прибыль корпораций снижается, замедляется промышленное производство. Запасы на складах и продажи падают. Растет безработица. Центральные банки переходят к жесткому стимулированию. Рецессия фиксируется, когда два квартала подряд наблюдается нулевой рост или падение валового национального продукта.

Фаза рецессии исторически самая короткая: в среднем чуть меньше года. Рынок показывает падение в среднем на 15% годовых. Лучшие показатели по сравнению со всем рынком демонстрируют защитные секторы, так как нециклические компании продолжают генерировать более или менее устойчивую выручку. Также котировки помогает поддерживать высокая дивидендная доходность, которую предоставляют, например, коммунальные и телекоммуникационные компании.

Кризис — это острая фаза рецессии. Происходит перезагрузка: неэффективные компании отмирают, а сильные занимают их рынок и выходят на новый виток роста.

Рынки разных стран могут вкатываться в ту или иную фазу поочередно: кто-то раньше, кто-то позже. Но глобально они взаимосвязаны, поэтому экономические потрясения в развитых экономиках задают глобальный тренд и отражаются на развивающихся.

Поведение секторов во время рецессии. Industrials, IT и Real Estate в этой фазе склонны уходить в более глубокую просадку, чем весь рынок, а котировки защитных Consumer Staples, Utilities и Healthcare, наоборот, держатся выше индекса на 5—15% . Такая картина наблюдается регулярно

Корреляция секторов с четырьмя этапами бизнес-цикла: ++ — сектор показывает себя значительно лучше рынка; + — лучше рынка; − — хуже рынка; −− — значительно хуже рынка. Пусто — нет четко выраженных закономерностей

Мы видим, что на закате бизнес-цикла и в рецессии защитные секторы показывают себя лучше других, но не стоит ждать от них стремительного роста во время возрождения экономики: на раннем этапе нециклические бумаги из Utilities и Healthcare становятся аутсайдерами вместе с инфляционно чувствительным сектором Energy.

Настало время рассмотреть каждый сектор детально.

Materials, сырьевой сектор

Примеры компаний сектора: Du Pont, BASF, Dow Chemical, Newmont Corporation, Steel Dynamics, Alcoa, WestRock.

На рынке РФ: «Норникель», «Северсталь», «Полюс», «Полиметалл», «Алроса», «Русал», «Фосагро».

Наиболее популярные ETF сектора: Vanguard Materials ETF (тикер VAW), Market Vectors TR Gold Miners (GDX), Materials Select Sector SPDR (XLB).

Сектор состоит из компаний, занимающихся добычей сырья и его первичной переработкой. Сюда не относятся добытчики углеводородов: это прерогатива сектора Energy.

Сырьевой сектор — самый маленький на американском рынке: он занимает чуть больше 2% капитализации S&P 500. Для сравнения, в нашем индексе РТС на долю сырьевого сектора приходится около 15%.

Компании из сырьевого сектора занимаются металлами, химическими и лесными производствами, а их типичные продукты — удобрения, пластик, краски, клей, бетон, алюминий, древесина. Это активно использующиеся в строительстве материалы, на которые полагаются другие индустрии. Поэтому сектор сильно коррелирует со строительными отраслями. Еще этот сектор сильно зависит от котировок на товарных биржах.

В сырьевом секторе выделяют пять отраслей.

Химические продукты, а именно следующие подотрасли:

1. Пластмассы, синтетика, нефтехимические продукты.
2. Специальные добавки, клеи, покрытия, полимеры.
3. Удобрения, пестициды и прочая сельскохозяйственная химия.
4. Промышленные газы, такие как азот, водород, гелий.
5. Прочая химия.

Материалы для строительства: цемент, песок, кирпич, известь, гипс.

Тара и упаковка: бутылки, металлические банки, картонные коробки, колпачки, пробки и пр.

Бумага и продукты из дерева, кроме бумажной упаковки: она относится к предыдущей категории.

Горнодобывающая промышленность. Разведка, добыча, первичная обработка металлов и минералов:

1. Алюминиевая руда, она же боксит.
2. Соли, фосфаты, цветные металлы — медь, свинец, никель, титан и цинк. Фосфаты используются в производстве удобрений и чистящих средств.
3. Драгоценные металлы и минералы, в том числе платина, золото и серебро.
4. Сталь, включая добычу коксующегося угля, используемого в производстве стали.

Сырьевой сектор чувствителен к этапам бизнес-цикла, поэтому нужно следить за индексом деловой активности PMI. Сектор лучше всего показывает себя на поздней стадии цикла. Во время рецессии он падает, как и все, но не демонстрирует четких закономерностей из-за своей разношерстности.

С одной стороны, многие подотрасли, например металлурги, болезненно реагируют на промышленный спад, но с другой — некоторые химические и упаковочные подотрасли вплетены в процессы защитных секторов: Consumer Staples, Healthcare. Не забываем также про классический защитный актив — золото.

Оценка инвестиционной стратегии предприятия реального сектора экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

INVESTMENTS / INVESTMENT STRATEGY / INVESTMENT PROGRAM / EFFICIENCY / INVESTMENT ATTRACTIVENESS / ИНВЕСТИЦИИ / ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ / ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРОГРАММА / ЭФФЕКТИВНОСТЬ / ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Банюкова Анна Олеговна

Статья посвящена оценке инвестиционной стратегии предприятия реального сектора экономики. Автор дает оценку инвестиционной привлекательности предприятия. В заключении автор отмечает, что разработка эффективной инвестиционной стратегии будет способствовать повышению экономической эффективности деятельности предприятия реального сектора экономики, а так же повышению качества оказываемых им услуг.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Банюкова Анна Олеговна

Реконструкция локальной системы теплоснабжения на основе анализа технического состояния тепловых сетей и теплоисточников

ANALYSIS OF INVESTMENT STRATEGY OF THE ENTERPRISE OF THE REAL SECTOR OF ECONOMY

The article is devoted to the assessment of the investment strategy of the enterprise of the real sector of the economy. The author assesses the investment attractiveness of the enterprise. In conclusion, the author notes that developing an effective investment strategy will enhance the economic performance of the real sector of the economy, and improve the quality of services provided to them.

Текст научной работы на тему «Оценка инвестиционной стратегии предприятия реального сектора экономики»

Секция. ЭКОНОМИКА И МЕНЕДЖМЕНТ ПРЕДПРИЯТИЙ И

Банюкова Анна Олеговна, магистрант Национальный исследовательский Мордовский государственный университет им. Н.П.Огарёва, г.Саранск

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

Аннотация. Статья посвящена оценке инвестиционной стратегии предприятия реального сектора экономики. Автор дает оценку инвестиционной привлекательности предприятия. В заключении автор отмечает, что разработка эффективной инвестиционной стратегии будет способствовать повышению экономической эффективности деятельности предприятия реального сектора экономики, а так же повышению качества оказываемых им услуг.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная стратегия, инвестиционная программа, эффективность, инвестиционная привлекательности

Banyukova Anna O., master deggree student, National Research Mordovia State University, Saransk

ANALYSIS OF INVESTMENT STRATEGY OF THE ENTERPRISE OF THE

REAL SECTOR OF ECONOMY

Abstract. The article is devoted to the assessment of the investment strategy of the enterprise of the real sector of the economy. The author assesses the investment attractiveness of the enterprise. In conclusion, the author notes that developing an effective investment strategy will enhance the economic performance of the real sector of the economy, and improve the quality of services provided to them.

Keywords: investments, investment strategy, investment program, efficiency, investment attractiveness

Инвестиции являются одним из наиболее важных и в то же время наиболее дефицитным ресурсом в экономике страны. Их использование позволяет развивать

производство, совершенствовать качество продукции, а так же создавать новые рабочие места [1].

Формирование и развитие инвестиционной стратегии для предприятия реального сектора экономики — фактор стабильности, нормального функционирования и роста. От качества разработки такого типа стратегии зависит успех организации, не зависимо от отрасли специализации и уровня развитости предприятия

В связи с тем, что в структуре хозяйственной и производственной деятельности непрерывно изменяется, происходящие изменения инвестиционной деятельности предприятия не могут сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей. В настоящее время большинство предприятия уже понимают необходимость стратегического управления инвестиционной деятельностью. В связи с этим происходит активное формирование инвестиционных стратегий предприятия. Стратегия инвестиционного развития предприятия реального сектора экономики является эффективным инструментом управления его инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия реального сектора экономики, определяемых общими задачами его развития и эффективными путями их достижения [2, с. 116].

Акционерное общество «Мордовская электросетевая компания» создано 04 сентября 2008 г. В настоящее время АО «МЭК» — единственное предприятие, обеспечивающее передачу электрической энергии, теплоснабжение, горячее водоснабжение потребителей городского поселения Рузаевка. Основные сферы деятельности АО «МЭК»:

— производство, передача и реализация теплоэнергии бюджетным организациям, населению через управляющие компании, коммерческим предприятиям и организациям;

— передача электрической энергии;

— осуществление технологического присоединения энергоустановок потребителей к сетям;

— эксплуатация и проведение ремонтов систем электро- и теплоснабжения. Важнейшим фактором успеха любой компании является наличие

финансовых ресурсов для осуществления производственно-хозяйственной деятельности. Привлечение денежных средств со стороны возможно лишь при условии устойчивого финансового положения предприятия.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия рассмотрим основные показатели его деятельности за период 2014-2018 гг. (таблица 1).

Таблица 1 — Основные показатели деятельности АО «Мордовская электросетевая компания »

Показатель 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г.

Газ(установленная мощность котлов) Гкал/час 340,15 316,592 316,592 313,496 315,255

Теплоэнергия (общая протяженность сетей) км 47,082 47,352 46,529 46,329 46,329

Электроэнергия (протяженность электрических сетей) км 536,347 537,487 537,487 538,612 539,611

Горячее водоснабжение (общая протяженность сетей) км 18,062 18,062 18,062 18,062 18,062

АО «МЭК» осуществляет свою деятельность на базе арендуемого и собственного имущественного комплекса. В состав имущественного комплекса в настоящее время входят 17 газифицированных котельных, 108 трансформаторных подстанций ТП 10/04 кВ с установленной мощностью 51720 кВА, 2 главных понизительных подстанции: ГПП — 110/10 кВ «ЛАЛ» и ГПП — 110/10 кВ «ВИСМУТ» с установленной мощностью 100 000 кВА.

В 2018 году установленная мощность всех котлов (49 шт) составляет 315,255 Гкал/час. Общая протяженность тепловых сетей в 2-х трубном исчислении составляет 64,391 км, в том числе сетей отопления — 46,329 км, сетей горячего водоснабжения — 18,062 км. Протяженность электрических сетей различного уровня напряжения составляет 538,612 км.

Динамика всех вышеуказанных показателей характеризуется неравномерностью и ежегодными изменениями. Однако общей тенденцией является то, что мощности имущественного комплекса в 2018 году несколько меньше чем в 2014, увеличилась только протяженность электросетей

Рассмотрим валовую выручку предприятия за поседение 5 лет (рисунок 1).

2014 2015 2016 2017 2018

■ Валовая выручка, тыс.руб.

Рисунок 1 — Валовая выручка АО «Мордовская электросетевая компания»

Динамика валовой выручки характеризуется неоднородностью, нет четкой тенденции к росту или стагнации. В 2016-2017 года наблюдался значительный рост, в 2018 году зафиксировано небольшое (на 1068 тыс.) уменьшение. В целом в настоящее время предприятие демонстрирует не плохие результаты в сравнении с 2014 годом.

Таким образом, АО «МЭК» фактически является предприятиям монополистом на рынке коммунальных услуг г. Рузаевка. Основную часть доходов предприятие получает от производства и передачи тепловой энергии и реализации электроэнергия. В последние 5 лет демонстрируется динамичное развитие основных отраслей специализации предприятия.

Для повышение качества и надежности предоставления тепловой энергии, услуг горячего водоснабжения потребителям, подключенным к централизованным источникам. В связи с этим в АО «МЭК» в 2014 году была разработана Инвестиционная стратегия на период 2014-2019 гг.

Основными задачами данной стратегии является:

— замена давно физически исчерпавшего свой ресурс и морально устаревшего оборудования, тепловых сетей, и сетей горячего водоснабжения;

— получение положительного эффекта от внедрения предложенных мероприятий по программе «Энергосбережение и повышение энергетической эффективности» [3].

Одним из основных направлений инвестиционной программы является строительство блочно-модульных котельных взамен существующих. Котельные были построены и введены в эксплуатацию в 1969 — 1987 г.г. С тех пор никаких мер по реконструкции не применялось. Очевидно, что в настоящее время значительная часть оборудования устарела и морально, и физически. В среднем по предприятию физический износ здания котельной превышает 50 %; износ котельного оборудования — более 70 %.

В целях оптимизации мощности источников теплоснабжения и вывода из эксплуатации физически и морально изношенного оборудования, предлагаем строительство блочно-модульных котельных, которые работают в автоматическом режиме. Внедрение подобного проекта позволит повысить К.П.Д. котельных, сократить расход электроэнергии и топлива, которые потребляются источниками теплоснабжения, снизить расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, капитальный ремонт, сократить расходы на проведение экспертиз промышленной безопасности. Предположительная общая стоимость составляет 52,149 млн, рублей с учетом НДС.

— Котельная «Швейная фабрика», находящаяся на территории швейной фабрики по улице Переходная. Она была введена в эксплуатацию в 1984 г. На тот момент ее общая стоимость составляла 1,3 Гкал/ч, подключенная нагрузка — 0,37 Гкал/ч. Здание и оборудование котельной физически изношены и морально устарели. В настоящее время фактически используется менее 30 % мощности котлов. Предположительная стоимость строительства и установки блочно-модульной котельной с подводящими коммуникациями составит 4,16 млн. рублей с учетом НДС.

— Котельная «ССК» была введена в эксплуатацию в 1984 г. На тот момент ее общая мощность составляла 5 Гкал/ч, подключенная нагрузка 1,23 Гкал/ч. Здание и оборудование котельной физически изношены и морально устарели. В настоящее

время фактически используется около четверти мощности котлов. Вместо котельной «ССК» требуется установить две БМК. Это позволит исключить потери за счет вывода из эксплуатации изношенные тепловые сети (исключенные потери -254,9 Гкал/год). Предположительная стоимость строительства и установки блочно-модульной котельной с подводящими коммуникациями составит 12,489 млн. рублей с учетом НДС.

— Котельная «Левженская» была принята в эксплуатацию в 1969 г. На тот момент ее мощность составляла 4,5 Гкал/ч, подключенная нагрузка 1,756 Гкал/ч. В настоящее время фактически используется около 40% мощности котлов. Предположительная стоимость строительства и установки блочно-модульной котельной с подводящими коммуникациями составит 14,6 млн. рублей с учетом НДС.

— Котельная «Кирзавод» была принята к эксплуатации в 1987 году. Ее мощность составляла — 8,0 Гкал/ч, подключенная нагрузка — 2,26 Гкал/ч. В настоящее время здание, а также оборудование котельной физически и морально устарели. Фактически используется менее 30 % мощности котлов. Предположительная стоимость строительства и установки блочно-модульной котельной с подводящими коммуникациями составит 20,9 млн. рублей с учетом НДС [26].

Основные технические характеристики блочно-модульных котельных представлены в таблице 2.

Таблица 2 — Технические характеристики существующих и вновь строящихся блочно-модульных котельных_

Наименование котельной, адрес Установленная мощность Необходимое финансирование, млн. руб. / источник финансирования Необходимое финансир. на демонтаж, млн. руб. /источник финансир.

Существую щие, Гкал/ч Строящиеся, МВт 2014 2015

«Швейная фабрика» ул.Переходная 1,3 0,6 0,5 3,66 0,3

«ССК» ул.Мира 5,0 1,4 0,5 9,19 0,4

Ул.Мичурина 0,4 0,499 2,3

«Левженская» п.Левженский 4,5 2,1 0,5 14,1 0,4

«Кирзавод» ул.Станиславского 8,0 3,0 0,5 20,4 —

Итого: 2,5 50,0 1,1/ тариф, кредит

Всего: 52,149 / кредит^ариф

Другим важным направлением инвестиционной деятельности рассматриваемого предприятия является перекладка наиболее проблемных участков магистральных и внутриквартальных тепловых сетей на трубы Касафлекс и в высокотехнологичных изоляциях со сроком эксплуатации не менее 30 лет (трубы в ППУ-изоляции), замена участков сетей горячего водоснабжения на трубы Изопрофлекс. Несмотря на проведение ежегодных ремонтно-восстановительных работ, повреждаемость на участках тепловых сетей неизменно прогрессирует, что в свою очередь влечет за собой снижение надежности в теплоснабжении потребителей. Количество ветхих сетей, отработавших свой нормативный срок, составляет 34,3 км, которым требуется реконструкция и капитальный ремонт. В рамках программы планируется заменить 7,324 км. Ориентировочная потребность в финансовых средствах составляет 80,834 млн. рублей с учетом НДС. Мероприятия запланированы к выполнению в 2014-2019 г.г. 2014 год показан справочно, инвестиционная программа разработана на 2015-2019 г.г.

Третье направление инвестиционной программы — модернизация котельной «ШТФ» с закрытием котельной «Висмут». Котельная «Висмут» находится на территории бывшего завода «Висмут», производство на котором на данный момент свернуто, в связи с чем, возникла проблема с энергоносителями, необходимыми для работы котельной. Кроме того, Рузаевской межрайонной прокуратурой выставлено требование по восстановлению резервного топливного хозяйства котельной «Висмут», что влечет за собой немалые финансовые затраты. Предлагается закрыть вышеуказанную котельную, нагрузку перевести на котельную «ШТФ». Здание и оборудование котельной «ШТФ» были введены в эксплуатацию в 1976 году. Установленная мощность котельной — 20,1 Гкал/ч, но один из трех котлов, мощностью 6,7 Гкал/ч не эксплуатируется из-за физического износа. В 2012 году построена теплотрасса, позволяющая перевести нагрузку по горячему водоснабжению потребителей подключенных к ЦТП «Висмут» на котельную «ШТФ». Для перевода подключенной нагрузки отопления с котельной

«Висмут» на котельную «ШТФ», а также в связи с перспективным планом застройки по ул. Горького (2 Гкал/ч), необходимо выполнение мероприятий по модернизации этой котельной с заменой неэксплуатируемого котла ДКВР-10 на современный и более мощный котел КВГ-14. В настоящий момент, для выполнения вышеуказанного мероприятия, разработана проектно-сметная документация [3].

Ориентировочная стоимость данного проекта составляет 20 млн. рублей с учетом НДС. При выводе из эксплуатации котельной «Висмут» будет сокращена значительная по протяженности теплотрасса. Следствием этого будут практически исключены технологические потери. Также внедрение данного проекта позволит повысить К.П.Д. котельной «ШТФ», вывести из эксплуатации установленную мощность котельной «Висмут», снизить расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, капитальный ремонт, сократить расходы на проведение экспертиз промышленной безопасности «Висмут». Фактические и плановые характеристики данного проекта представлены в таблице 3.

Таблица 3 — Фактические и плановые характеристики

Показатель Котельная «ШТФ» Экономический эффект

До внедрения мероприятий После внедрения мероприятий

Удельный расход эл. энергии на выработку теплоносителя, тыс.кВт.ч./Г кал 29,66 20,0 9,66

Удельный расход условного топлива на выработку единицы тепловой энергии, г.у.т./Гкал 174,5 162,35 12,1

Процент износа объектов системы теплоснабжения, % 90 60 4

Потери тепловой энергии при передаче тепловой энергии по тепловым сетям, Гкал/год 8366 6935 1431

% от полезного отпуска тепловой энергии 17,89 15,3 3,0

Потери теплоносителя при передаче тепловой энергии по тепловым сетям, тонн в год 9151 7585 1566

Финансовые потребности на реализацию мероприятий инвестиционной программы определены по Государственным укрупненным нормативам цен строительства НЦС 81-02-13-2012 в ценах на 01.01.2012 г. с применением дефлятора для перевода в текущие цены. Также в инвестиционную программу включена Программа в области энергосбережения и повышения энергетической эффективности на период 2014 — 2015 гг. (утвержденная Министерством энергетики и тарифной политики Республики Мордовия), и далее планируемая до 2019 г.г. Общие потребности для реализации программы составляют 36,014 млн. рублей. Всего финансовые потребности для реализации инвестиционной программы составят 202,722 млн. руб. с НДС.

Таким образам, реализация инвестиционной стратегии на предприятии АО «Мордовская электросетевая компания» будет способствовать повышению экономической эффективности деятельности предприятия, а так же повышению удовлетворенности населения получаемыми услугами.

1 Бабук И.М. Инвестиции: Финансирование и оценка экономической эффективности. — М.: ЮНИТИ, 2017. — 256 с.

2.Корнеева Н.В. Ресурсные особенности формирования инновационных процессов на предприятии // Российская экономика в условиях новых вызовов материалы Всероссийской научно-практической конференции, ФГБОУ ВО «МГУ им. Н.П. Огарева». — 2018. — С.164-168.

3.Корнеева Н.В., Коновалова Е.А., Червячкова К.А. Финансовые особенности инновационной деятельности организации // Финансовая экономика. — 2018. — №7. — С.1080-1081.

Оценка инвестиций: методы оценки и показатели эффективности

Чтобы объективно оценить инвестиции, инвестор опирается на показатели эффективности инвестиций.

Классификация и виды показателей для оценки инвестиций

При принятии решения по инвестированию денежных средств проект оценивается по ряду показателей:

• чистая приведенная стоимость (NPV)
• индекс доходности (PI)
• индекс дисконтирования (DPI)
• период окупаемости вложений (PP)
• норма доходности (IRR)
• коэффициент эффективности (ARR)
• внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Чистая приведенная стоимость

Инвестор ставит задачу получить максимальную прибыль от финансовых вложений. Поэтому показатель чистой стоимости проекта инвестирования является ключевым.

Он показывает количество средств, заработанных за время существования инвестиционного проекта. Чистая стоимость отражает динамику и характер денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Это отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В других источниках его можно встретить под названиями “индекс рентабельности инвестиций” или “прибыльности инвестиционного проекта”.

Сложность вычисления данного индекса в том, что правильно оценить денежные поступления и ставки дисконтирования – не простая задача.

На уровень будущих денежных потоков влияют несколько факторов:

• соотношение предложения и спроса.
• ключевая ставка ЦБ.
• динамика цен на сырье.
• маркетинговая стратегия.

Индекс дисконтирования

В других источниках его можно встретить под названием “индекс доходности”. Это валовые доходы от производственных вложений. Впоследствии они делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

Данный индекс редко применяется на практике, так как многие инвесторы не знают, как его применять.

Срок окупаемости вложений

Данный индекс показывает время, за которое вложения принесут достаточно финансов, чтобы окупить инвестиционные расходы.

Это достаточно популярный показатель для оценки инвестиций. Его популярность обоснована тем, что это наиболее доступный способ для понимания, за сколько времени организация возместит затраты.

Показатель с высокой точностью помогает планировать вложения даже там, где недостаточно устойчивая финансовая система.

Норма доходности

Представляет собой сумму, обеспечивающая отсутствие убытков. Иными словами – это процентная ставка, разница которой между притоком и оттоком финансов равняется нулю.

Показатель имеет четкий экономический смысл. В рамках оценка инвестиций он показывает возможную прибыльность, также с его помощью можно рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый показатель не дисконтирует показатель дохода. Доход будет рассматриваться коэффициентом чистой прибыли.

Данный коэффициент рассчитывается просто. Достаточно поделить среднегодовой доход на средний размер вложений. Найденный размер вложений получается, если исходную сумму вложений поделить на два с условием, что когда инвестиционный проект завершится, все произведенные затраты будут списаны.

Данный показатель часто применяется инвесторами, желающими оценить инвестиции.

Внутренняя ставка

Описываемый показатель дает понимание, насколько эффективен инвестиционный проект. В нем извлекаемся прибыль каждый год должна реинвестироваться по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование внутренней ставки вместо нормы доходности уменьшает эффект от вложений. Не очень прибыльные вложения или норма реинвестиции будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки. В первом случае доходы будут ощутимее, чем во втором. Выгодные вложения, для которых норма норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки инвестиций

Без методов оценки эффективности инвестиций нельзя успешно осуществить вложение. Разработанные методики помогают отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.
Методика разработки финансовой структуры – скачать

Часто выделяют четыре группы методов оценки инвестиций:

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.
2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвест проектов.
3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности вложений с учетом временной стоимости денег.
4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Также существуют 3 разновидности оценки эффективности инвестиций:

• Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.
• Бюджетная оценка эффективности произведенных вложений показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.
• Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

У нас на эту тему есть мастер-класс, ориентированный на собственников и руководителей, но также будет полезен всем, кто хочет научиться анализировать вложения – «Окупаются ли ваши инвестиции в развитие? Считаем и анализируем». Мастер-класс платный, стоимость указана в описании.

Источник https://journal.tinkoff.ru/sectors/

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-investitsionnoy-strategii-predpriyatiya-realnogo-sektora-ekonomiki

Источник https://blog.iteam.ru/ocenka-investicij/